港股上涨空间还有多大？

近期港股非常强势。截至2月21日（上周五），今年以来恒生指数、恒生科技指数已分别上涨17.04%、31.14%，在全球重要股指中领先。

全球重要股指今年以来表现

数据来源：Wind；截至20250221

本周一、周二，港股有所回调，略显乏力。

那么本轮港股回升见顶了吗？

哪些板块相对更有机会？

01

DeepSeek是本轮行情主推力

去年四季度港股表现乏力，今年1月下旬随着DeepSeek的惊艳表现，极大地拉动相关产业预期，也助推着本轮港股行情。

Wind数据显示，截至今年2月21日，恒生指数已超23000点，恒生科技指数也一路高歌至5800点。

大多数参与的资金集中在科技板块，尤其是与国产AI应用有关的板块。多个科技龙头公司迅速展开布局，推出基于DeepSeek的产品和服务，推动股价大幅上涨。

比如AI医疗领域，DeepSeek技术迅速覆盖包含药物研发、临床诊断、健康检测等；AI汽车领域，各大车企纷纷响应接入DeepSeek；云计算服务提供领域，很多公司陆续接入了DeepSeek技术，持续加速云计算的普及，推动云服务商算力租赁及AI服务收入快速增长。

02

本轮行情不同于去年“924”行情

去年9月24日随着一揽子政策的推出，直接提振了国内经济和资本市场，政策强度远超预期，点燃港股和A股市场。截止去年9月30日收盘，恒生指数冲破21000点。

十一假期结束后的首个开盘日，港股大幅度回调，市场情绪逐步回归理性。当时回调主因包括海外流动性趋紧；港股机构化特征明显，对主题交易的接纳度较低；交易情绪下降等。

本轮DeepSeek带来中国AI领域的重大突破，展现出市场对国内人工智能领域的积极情绪，以及对未来AI发展的强烈信心，带动港股科技股的估值修复，本轮行情可能后劲更足：

一是科技板块中的国内互联网巨头在该技术上的快速落地和应用，带来市场情绪高涨，投资者未来预期向好。

二是全球市场对中国科技资产的价值重估，南向资金的持续流入和外资的看好，进一步加速港股的上涨。

03

南向资金持续加码

南向资金在本轮港股回升中参与度提升，呈现持续加码的态势。

Wind数据显示，截至2月24日，南向资金今年以来累计净买入额2171.39亿港元，较去年同期大幅增长。

另外，南向资金的流入呈现一定的结构性，买入的板块主要是红利和互联网科技龙头。

南向资金今年以来单日净买入额（亿元，港元）

数据来源：Wind；截至20250224

04

本轮港股回升要见顶了吗？

本轮港股主要推动力来自于AI产业催化，因此内外资均表现出对港股科技股的强烈偏好，大量资金涌入。

随着产业利好因素的消退，市场情绪可能也会逐步降温，交易量或会有所下降，市场若有回调也是正常的。

从长期投资角度看，港股的三大长周期目前或均处于底部回升的状态，后市有望继续发力。

流动性周期：全球宽松政策仍在延续

2023年年中开始，全球七大央行相继进入降息通道，基调整体宽松，仍有大量资金配置港股红利板块。

估值周期：港股经历3年下跌后，估值仍不贵

即便在连续修复后，港股主要指数估值仍不贵。

Wind数据显示，截至2月24日，恒生指数、恒生科技指数市盈率分别为10.2倍、24.23倍，位于近十年54%和28%的水平。

盈利周期：目前可能处于从底部回升阶段

港股的盈利周期受基本面影响较大，随着政策持续发力，整体盈利周期呈现一定的修复，因此港股市场或仍具有较大空间。

05

哪些板块可能更有机会？

或可从业绩属性（基本面、股息率等）和优质成长方向寻找受益机会。

一是红利板块

当前低利率环境可能维持很久，导致以中债为锚的港股收益率有望较高。这类资产的机会或主要聚焦于港股市场中具备高股息率、业绩稳健且持续分红的央企。

二是互联网龙头

当前科技产业周期趋势逐渐树立，意味着不仅是主题炒作机会，也是中长期投资机遇。

AI和机器人等科技赛道后续可能仍有多轮行情发酵。因为港股互联网公司不仅是AI时代技术革命的核心参与者，也是A股投资者填补“AI+数据资产+应用场景”空白的稀缺资产。

此外，港股科技股估值体系也面临重新定价，相关公司的估值重估空间广阔。

此前市场曾将一些港股互联网巨头理解为“消费股”，甚至“公用事业股”，对其按消费股估值。但随着商业模式变化、AI发展迭代迅速，这些公司未来主营业务收入可能逐步向AI科技迁移，估值体系可能变更，优质科技成长股有很大的机会。

港股科技的代表指数，除了恒生科技外，还有近期表现出色的中证港股通科技指数（代码931573）。

Wind数据显示，截至2月24日，该指数今年以来上涨35.2%，超过同期恒生指数（16.4%）、恒生科技指数（29.6%）表现。

该指数是从港股通里选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司，反映港股通内科技龙头上市公司整体表现。

该指数主要以科技板块为主。与恒生科技指数相比，在先进制造、汽车（特别是新能源汽车）、医药等板块均有所布局，占比更高。

成分股中还有不少A股未上市的“稀缺”资源，感兴趣的小伙伴可关注跟踪该指数的指数基金产品。

中证港股通科技指数前十大权重股